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一、地板行業(yè)集中度持續(xù)提升。 在地板行業(yè)持續(xù)洗牌的過程中，退出的中小地板企業(yè)將騰挪出一定的市場份額給那些真正具有強(qiáng)品牌價(jià)值、環(huán)保達(dá)標(biāo)且具有大規(guī)模生產(chǎn)能力的龍頭企業(yè)，大亞圣象作為地板行業(yè)龍頭，目前擁有12%的市占率，放置長周期來看，勢必能夠在行業(yè)集中度持續(xù)提升的過程中長期受益。
二、城鎮(zhèn)化進(jìn)程加速，推動產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級，持續(xù)優(yōu)化毛利率
過去10年飛速發(fā)展的城鎮(zhèn)化進(jìn)程激發(fā)了房地產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，同時(shí)也帶動了木地板行業(yè)的迅猛發(fā)展。中國城鎮(zhèn)化進(jìn)程遠(yuǎn)未結(jié)束，目前我國常住人口城鎮(zhèn)化率為53.7%，戶籍人口城鎮(zhèn)化率只有36%左右，不僅遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國家80%的平均水平，也低于人均收入與我國相近的發(fā)展中國家 60%的平均水平，到2020年，常住人口城鎮(zhèn)化率要達(dá)到60%左右，戶籍人口城鎮(zhèn)化率要達(dá)到45%左右，努力實(shí)現(xiàn)1億左右農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)移人口和其他常住人口在城鎮(zhèn)落戶。巨大的農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)移人口將帶動木地板市場大量的新增需求。 此外，農(nóng)村居民人均消費(fèi)性支出的同比增速顯著高于城鎮(zhèn)人均消費(fèi)性支出的同比增速，這將使得渠道下沉率高的企業(yè)持續(xù)受益。結(jié)合圣象目前的渠道分布情況，2957家店中有446家分布在中心城市和省會城市，500家分布在鄉(xiāng)鎮(zhèn)，557家分布在地級市，剩下的分布在四級縣城。
我國人造板 行業(yè)前后經(jīng)歷了兩輪高速增長期，2009-2012 年人造板產(chǎn)量和營收均經(jīng)歷了每年 24.5%左右的高速增長。2012 年以后增速放緩，2015 年行業(yè)產(chǎn)量增速降至 5%以下，營收增速降至 6.33%。雖然增速放緩，但存量空間巨大。2015年整個(gè)行業(yè)規(guī)模達(dá)到8261億元，行業(yè)內(nèi)企業(yè)數(shù)目多達(dá) 51813 家，主要以中小手工作坊式企業(yè)為主，且行業(yè)內(nèi)規(guī)模最大的企業(yè)市占率僅 1%不到，行業(yè)整體競爭格局相當(dāng)分散且低端產(chǎn)能嚴(yán)重過剩。
大亞目前的人造板產(chǎn)品主要以中高密度板及刨花板為主，是中國境內(nèi)最大規(guī)模的人造纖維板制造企業(yè)，設(shè)計(jì)產(chǎn)能國內(nèi)排名第一。截止 2017H1，大亞圣象擁有 160萬立方米的人造板產(chǎn)能，其中中纖密度板的產(chǎn)量占比為 80%，刨花板的產(chǎn)量占比為 20%。2017 年上半年，公司大亞人造板通過調(diào)整原材料采購策略、強(qiáng)化生產(chǎn)控制等措施，穩(wěn)步提高生產(chǎn)效益，2017H1實(shí)現(xiàn)收入7.53億，同比增速為6.71%，毛利率為 19.56%，顯著高于業(yè)內(nèi)平均水平 8pct-10pct。由此可見，大亞的人造板在業(yè)內(nèi)屬于環(huán)保達(dá)標(biāo)且具有一定品牌溢價(jià)能力的中高檔品牌，符合未來人造板板材行業(yè)的消費(fèi)升級發(fā)展方向。
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